国家金融监督管理总局近日向人身险公司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，以六项核心要求升级分红险监管框架，剑指行业非理性竞争乱象，推动长期可持续发展。此次政策延续2024年“限高令”基调，通过精细化规则设计，为分红险市场划定红线，重塑行业生态。

“限高”机制升级，防范风险穿透底层
新规明确要求险企审慎设定分红水平，需平衡预定利率与浮动收益，并建立动态管理机制。尤其值得关注的是，政策首次设定刚性门槛：若分红水平对应投资收益率超账户过去三年平均投资收益率的较低值，或账户特别储备为负，均需提交资产负债管理委员会审议。这一条款直指部分机构通过“透支未来收益”博取短期市场的行为，堵住激进定价漏洞。

遏制“内卷式”竞争，倒逼行业回归本源
监管明确禁止“随意抬高分红水平扰乱市场秩序”，并对违规机构祭出约谈、整改、扣分等组合拳。数据显示，2023年行业平均红利实现率已降至100%以下，2024年新华人寿、恒安标准等公司超六成产品未达预期，折射出此前粗放竞争的不可持续性。此次政策通过强制信息披露与部门联审机制，迫使险企从“价格战”转向资产负债匹配能力比拼，推动行业从规模扩张向质量深耕转型。

消费者权益筑堤，长期主义成破局关键
新规要求险企加强保单持有人沟通，合理引导预期，并强化流动性风险监测。以恒安标准人寿为例，其部分产品因保单生效时间差异导致红利实现率分化，凸显长期投资理念传导的重要性。监管同步明确，低评级公司分红水平不得超过预定利率，倒逼中小机构优化资产配置，避免“以高成本负债博取高风险资产”的短视行为。

行业格局生变，高质量发展路径清晰
在长端利率下行背景下，分红险“保底+浮动”特性使其成为缓释利差损风险的关键工具。此次政策升级标志着监管从“事后纠偏”转向“事前预防”，通过硬性约束引导行业建立“投资收益支撑分红水平”的良性循环。未来，具备精算定价能力、资产负债联动机制完善的险企将脱颖而出，而依赖激进分红策略的机构或面临出清，推动人身险市场迈向风险可控、价值增长的新阶段。